分級基金投資策略與解析
分級基金投資策略解析
1、分級A的投資策略
(1)買入低估的分級A并長期持有獲取穩(wěn)定的利息收益
分級A通常是折價(jià)交易，約定收益率與折價(jià)兌現(xiàn)差共同構(gòu)成了分級A的收益來源即隱含收益率。通過購買隱含收益率高的分級A并長期持有，可以相對穩(wěn)定地保證本金安全及利息收益。
(2)尋找低估且整體折價(jià)的分級A并輪動
每周末計(jì)算母基金的折價(jià)率和分級A的隱含收益率，選擇隱含收益率高、母基金折價(jià)率高的分級A。每周買入排名靠前且流動性較好的'三個(gè)分級A，每周輪換。
(3)購買有下折預(yù)期的分級A博取下折收益
下折是分級A期權(quán)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的方式。一般情況下，A份額中有75%左右會折算為凈值為1元的母基金，如果是以0.8元左右的成本買入A份額，參與下折的收益將達(dá)到近15%，但需要注意持有分級A參與下折需承擔(dān)兩日的母基金凈值波動風(fēng)險(xiǎn)。
2、分級B的投資策略
(1)研究大盤及板塊走勢，鎖定投資行業(yè)或主題
分級基金大多是跟蹤行業(yè)或主題指數(shù)，在選擇分級B時(shí)首先要根據(jù)行業(yè)基本面、相關(guān)政策、熱點(diǎn)事件等，選定強(qiáng)勢板塊，借助杠桿跑贏指數(shù)和大盤。同時(shí)分級B受市場情緒影響大，積極預(yù)期通常能帶動價(jià)格大幅上漲。
(2)在同類行業(yè)和主題的分級B中，綜合考慮杠桿、流動性、折溢價(jià)情況
熱門行業(yè)會同時(shí)出現(xiàn)7、8只分級基金，此時(shí)可選擇杠桿更高、流動性更好的分級B，同時(shí)避開母基金溢價(jià)較高的分級B，避免套利盤帶來的打壓。
(3)避免參與下折帶來的損失
因?qū)Ω軛U的追逐，分級B通常會溢價(jià)交易，尤其是下折前，溢價(jià)率較高，如果按照市場價(jià)交易、凈值折算將會帶來巨大損失。
3、折溢價(jià)套利策略
因分級基金A、B份額在場內(nèi)交易，受交易情緒及個(gè)人判斷影響，A、B的交易價(jià)格與母基金凈值之間會出現(xiàn)價(jià)格差異，從而出現(xiàn)套利機(jī)會。
(1)折溢價(jià)套利的概念
溢價(jià)套利是當(dāng)A份額的交易價(jià)格與B份額的交易價(jià)格之和大于母基金的凈值時(shí)，可以通過申購母基金在二級市場拆分為A、B分別賣出，賺取差價(jià)；
折價(jià)套利是當(dāng)A份額的交易價(jià)格與B份額的交易價(jià)格之和小于母基金的凈值，可以在二級市場購買A、B然后合并贖回母基金，賺取差價(jià)。
(2)折溢價(jià)套利的流程
交易所上市的分級基金一般需要T+3完成溢價(jià)套利，T+2完成折價(jià)套利，如果所在券商允許投資者在交收前進(jìn)行分拆合并，即可節(jié)省1天時(shí)間。
(3)折溢價(jià)套利的成本及風(fēng)險(xiǎn)
套利有成本，包括母基金申購費(fèi)、買入賣出傭金等；套利有風(fēng)險(xiǎn)，交易所套利有時(shí)間間隔，如果不進(jìn)行套期保值，則需承擔(dān)1-3天的市場風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。
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